Soutien d’un investisseur en infrastructure pour l’acquisition d’un operateur de fibre optique rural

Défi

Le client, un consortium d’investisseurs mondiaux dans l’infrastructure, souhaitait étendre son portefeuille à des actifs dans le secteur de la fibre optique.

L’objectif du projet était de soutenir le client dans l'évaluation de l'acquisition d’un opérateur de fibre optique opérant en zones rurales et d’élaborer un vaste plan de déploiement. Le client souhaitait avoir une évaluation des hypothèses clés du business plan de la cible, une approche de déploiement et de commercialisation, une évaluation des performances commerciales, techniques et opérationnelles et une prévision de l'évolution des paramètres principaux du business plan.

Solution

Le projet a été décliné en deux due diligences : une commerciale et une technique.

Le module commercial s’est concentré sur l’estimation du marché adressable de la cible, municipalité par municipalité, pour le B2B et le B2C. Il tenait compte de facteurs tels que les niveaux existants de connexion haut débit (DSL et câble coaxial), la possibilité d’obtenir des subventions, la distance par rapport à un réseau de base ou la taille des entreprises à proximité pour le B2B. Une fois le potentiel de marché déterminé, Altman Solon s’est concentré sur d’autres analyses détaillées :

• capacité de déploiement de la cible (revue et évaluation des prestataires engagés) et capacité (développement de la liste de territoires a couvrir) et à mettre en œuvre le business plan (évolution du nombre de foyers desservis) ;
• perspectives de pénétration sur la base d’un modèle de part de marché équitable (fair share), du business model futur et de l’image de marque de la cible obtenue grâce à un sondage des clients, mené sur tout le territoire ;
• coût de déploiement de la fibre selon la densité géographique des zones, le type de sol et de surface et l’évolution prévue du coût du travail. 

Le module technique s’est concentré sur l’évaluation de la structure du réseau : tronçons principaux (backbones), conditions commerciales des contrats de leasing, utilisation et performance du réseau et processus clés du déploiement et de la gestion opérationnelle du réseau. Une attention particulière a également été portée sur la partie IT, notamment les principaux projets en cours. L’équipe a aussi fait deux visites de sites dans deux régions différentes.

Résultats

Altman Solon a challengé des hypothèses avancées par la cible et fourni une analyse coûts-bénéfices détaillée pour soutenir le business plan présenté par le client sur une période de plus de 10 ans. Le process a été un succès pour le client, qui a pu mener à bien son projet d’acquisition.

L’estimation détaillée du marché a permis de définir le potentiel en termes de foyers desservis pour la cible. L’analyse des performances réalisées jusque-là, en plus des capacités de déploiement actuelles et envisagées a permis de fixer un objectif maximum annuel en nombre de foyers. Les niveaux de pénétration ont été calculés sur la base d’hypothèses concernant les futurs business models (détail vs gros vs modèle mixte). Notre analyse, comprenant une étude des ARPUs, a permis de faire une estimation des futurs revenus potentiels pour l’entreprise. Les analyses de coûts et de CAPEX ainsi que la due diligence technique ont permis de faire une estimation globale de la profitabilité de l’entreprise sur le long terme. Le client a pu s’en servir comme base pour son modèle de valorisation.

Altman Solon a également assisté les membres du consortium grâce à de nombreuses analyses complémentaires pour leurs commissions d’investissement respectives.